一连串的亏损可能会让人觉得策略已经失效。但在一个稳定的运行过程中，纯粹由随机性导致的连亏同样可能发生。其概率取决于如何定义亏损、计入了多少笔交易，以及各项交易结果之间是否相互独立。该概率本身并不能告诉你整个账户爆仓归零的几率。
在对“破产风险”进行估算之前，首先必须给出明确的定义。破产可能意味着账户余额清零、20% 的回撤、低于交易场所的维持保证金要求，或者是无法继续执行既定计划。每一种情况都代表着截然不同的事件。连续亏损计算回答的则是一个范围窄得多的问题。
包含五次亏损的单一区间并不等同于整个交易周期
假定每笔交易相互独立且发生亏损的概率均为 40%，且每笔交易的概率恒定。在预先指定的连续五笔交易区间内全部亏损的几率为 0.40⁵ = 1.024%。这只是这五个特定交易位置全败的概率。它并不等同于在更长的交易记录中某处遭遇五连亏的概率。
在下文针对更长周期的计算中，假定每笔交易非赢即输，且 40% 的亏损概率保持不变。这里统计的是不存在五连亏的路径，并持续跟踪当前从零到四的连亏长度。一次盈利将重置计数；而连续第五次亏损则触发该事件。此方法考虑了所有重叠的潜在起始点，而不是将每个时间窗口视为独立的。参考资料中包含了关于伯努利序列中连段概率的数学论述。
| 周期内的交易笔数 | 出现至少一次 5 连亏的概率 |
|---|---|
| 5 | 1.02% |
| 10 | 4.10% |
| 20 | 10.01% |
| 50 | 25.65% |
| 100 | 45.91% |
| 250 | 79.17% |
以上是该设定模型的精确计算结果，四舍五入保留两位小数。概率随着交易周期的延长而上升，正因如此，在仅看五笔交易时看似反常的连亏，当你审视数百笔交易时就会显得寻常得多。该图表仅描述连亏事件本身；它既不是未来预测，也不是对策略能力的估算，更不是账户爆仓破产的概率。
将亏损转化为资金曲线轨迹
概率与对账户的实际冲击属于不同的计算。设想一个虚构的 $10,000 账户余额，以及每笔交易承担当前权益 1% 风险的规则。如果每笔亏损交易恰好损失该计划金额，且没有手续费、滑点、跳空或其他变动，那么五次亏损后账户剩余 $10,000 × 0.99⁵ = $9,509.90，回撤为 4.90%。经历十次亏损后则剩余 $10,000 × 0.99¹⁰ = $9,043.82，回撤为 9.56%。
这些数据描述的是将仓位管理规则应用于假定序列的情形；40% 的亏损概率本身并不直接决定具体的美元亏损额。固定金额风险规则会产生完全不同的资金曲线轨迹。在实盘中，止损可能遭遇滑点，成本会持续累积，而且杠杆产品通常设有保证金规则，可能在账户余额归零之前就触发强制平仓。简单的算术计算并未对这些实际机制进行建模。
在每次亏损后为了“扳回本金”而加大仓位规模，恰恰是在账户容错空间更小的时候放大了风险敞口。这样做并不能提高下一笔交易的胜率。请预先设定最大风险敞口以及暂停或复盘条件；随后在考虑修改策略之前，先全面评估规则执行情况、各项成本、市场环境以及证据的可靠性。
真正的破产模型必须明确的要素
为了估算触及某一阈值的概率，必须界定该阈值，并在明确的结果和仓位规模模型下模拟完整的资金曲线路径。至少应记录以下各项：
- 失效事件： 例如，权益低于指定金额或回撤超过所设限制。对于杠杆期货，需将其与交易所的维持保证金强制平仓严格区分，并仔细阅读合约规则。
- 交易结果： 胜负概率、盈亏赔率幅度、交易成本以及这些输入参数是如何估算出来的。单凭胜率是远远不够的。
- 相关性： 交易结果是被视作相互独立还是允许聚集发生。相邻的交易可能处于相同的市场环境中；若将其完全随机打乱，可能会抹杀这一内在结构。
- 仓位规模与周期： 固定金额、当前权益的一定比例或其他规则；交易笔数；以及任何出入金或停止交易条件。
- 模型不确定性： 样本长度、参数选择、备选假设以及测试结果的敏感性。
随后逐笔模拟交易序列，实时更新账户权益、仓位大小和交易成本，并记录是否触及了所定义的阈值。在展示结果的同时，务必附上对应的假设前提。来自一段简短、精心挑选的历史回测中的精确百分比，其确定性往往被过度夸大。重采样并不能凭空创造出原始记录中从未存在过的市场环境；专门的交易重采样指南阐明了这一局限性。
被称为“亏损”的输入项同样需要审慎对待。一笔价格变动方向有利的交易在扣除手续费、价差、资金费率或借贷利息后，净收益可能为负；一笔微小的正收益交易也可能不足以挽回先前的回撤。请明确说明该事件是依据毛收益还是账户净变动来定义的，并在整个样本分析与模拟过程中始终坚持统一的标准。否则，连亏统计与资金曲线轨迹描述的将会是完全脱节的两件事。
上述 40% 的示例只是一个选定的输入假设，并非从近期的几笔交易中推断得出的结论。如果你从历史表现中估算胜率，该估算本身就带有不确定性，且当市场环境发生变化时可能会发生漂移。应当对比一系列合理的概率与收益分布范围，在存在相关性时保留时间先后顺序，并展示在各种情景下触及各设定阈值的频率。此类模拟仅仅反映了你所提供的假设条件；它们无法证明这些假设在未来仍将持续成立。
CFTC 的虚拟货币警示指出，当市场走势对持仓不利时，杠杆期货可能需要追加保证金或面临强制平仓，且损失可能超过初始投资本金。该警示针对的是期货和保证金账户的固有风险；具体的合约和交易场所规则至关重要。它并非针对个人交易者的概率估算，亦非断言每种加密产品都具有相同的表现。
SuperQuant 的合成示例能够演示算术逻辑，但无法估算你的破产概率，也不能模拟真实交易场所的强平轨迹。如需进行受控的规划练习，请参阅仓位大小设置、回撤与恢复以及加密货币强平详解。这些计算仅用于教学目的，不构成交易推荐或个人财务建议。