마지막 체결 가격이 그 가격에 주문이 체결된다는 약속은 아닙니다. 한산한 호가창에서 작은 주문이라면 그 차이가 사소해 보일 수 있습니다. 더 큰 주문이거나 빠르게 움직이는 장세라면, 체결 가능한 수량이 여러 가격에 걸쳐 얇아질 수 있습니다. 체결 비용을 추정하려면 호가에서 시작해, 표시된 수량을 짚어 내려가고, 수수료는 따로 분리해 두어야 합니다.
호가 스프레드 측정하기
어느 한 시점에서 최우선 매수 호가는 표시된 가장 높은 매수 가격이고, 최우선 매도 호가는 표시된 가장 낮은 매도 가격입니다. 호가 스프레드는 매도 호가에서 매수 호가를 뺀 값입니다. 중간 가격은 이 둘의 평균으로, 그 자체로는 체결 가능한 주문이 아니지만 유용한 기준이 됩니다.
가상의 BTC 현물 호가창이 최우선 매수 호가 $99.90, 최우선 매도 호가 $100.10을 보여준다고 가정해 보겠습니다. 중간 가격은 $100.00이므로 $0.20의 스프레드는 중간 가격의 0.20%, 다시 말해 20bps입니다. 스프레드를 넘는 매수자는 매도 호가를 지불하고, 스프레드를 넘는 매도자는 매수 호가를 받습니다. 이 추정치는 그 순간의 최상단 호가만을 설명합니다. 그곳에서 체결 가능한 수량에 대해서는 아직 아무것도 말해주지 않습니다.
주문 크기에 맞춰 호가창 짚어가기
이제 표시된 호가창에 다음과 같은 가상의 호가 단계가 있다고 가정해 보겠습니다:
| 구분 | 가격 | 체결 가능 수량 |
|---|---|---|
| 매수 | $99.90 | 0.50 BTC |
| 매수 | $99.80 | 0.50 BTC |
| — | 중간 가격 | $100.00 |
| 매도 | $100.10 | 0.50 BTC |
| 매도 | $100.20 | 0.50 BTC |
1 BTC 시장가 매수는 호가창이 변하지 않고 표시된 수량이 모두 남아 있다면, $100.10에서 0.50 BTC, 다음 0.50 BTC를 $100.20에서 체결하게 됩니다. 명목 가치는 0.50 × $100.10 + 0.50 × $100.20 = $100.15이므로, 평균 체결가는 BTC당 $100.15입니다. 표시된 매수 호가에 대한 1 BTC 시장가 매도는 합계 0.50 × $99.90 + 0.50 × $99.80 = $99.85를 받게 되며, 이 역시 수수료 전입니다.
이 변하지 않은 스냅샷에서 1 BTC를 사고파는 것의 차이는 $0.30입니다. 그중 $0.20은 호가 스프레드이고, 두 번째 단계를 짚어 내려가며 왕복 거래에 $0.10이 더해집니다. $100 중간 가격 대비 이는 수수료나 시장 움직임을 제외한 30bps의 가격 마찰입니다. 이는 산술을 보여주는 예시일 뿐, 실제 계좌에 대한 호가나 체결 약속, 또는 예상 비용이 아닙니다.
보고하기 전에 슬리피지 정의하기
이 예시에서는 슬리피지를 선택한 기준 가격과 실제 체결 가격의 차이로 정의합니다. 기준은 도착 시점의 중간 가격, 최우선 호가, 마지막 체결 가격 등이 될 수 있으며, 어떤 것을 사용하는지 밝혀야 합니다. 표시된 가상 호가창이 보여주듯, 여러 호가 단계를 소비하는 시장가 주문은 최상단 호가와 다른 평균 체결가를 가질 수 있습니다. 이 정의는 예시를 위한 회계 관례이며, 거래소가 슬리피지를 계산하거나 표시하는 방식에 대한 약속이 아닙니다.
직접 분석할 때는 기준을 명시해야 합니다: 도착 시점의 중간 가격, 최우선 호가, 마지막 체결 가격 또는 다른 가격입니다. 선택한 기준보다 높게 체결된 매수와 기준보다 낮게 체결된 매도는 해당 관례에서 불리한 슬리피지입니다. 스프레드와 더 깊은 호가 단계를 통과하는 움직임 모두 그 차이에 기여할 수 있습니다. 이미 매도 호가와 매수 호가에서 체결을 계산하고 있다면, 같은 스프레드를 별도의 비용으로 다시 더해서는 안 됩니다.
수수료는 또 다른 항목입니다. 순전히 예시를 위해 1 BTC 예시의 각 방향에 5bps 테이커 수수료를 가정하면, 진입과 청산 수수료는 약 $0.10이 더해집니다. 가격 마찰에 이 가정된 수수료를 더하면 펀딩비, 지연, 부분 체결 또는 주문 간 가격 변동을 제외하고 BTC당 약 $0.40입니다. 선택한 수수료율은 현재 요율표와 계정의 실제 등급으로 대체해야 합니다. 거래소 수수료 예시를 참고하세요. 펀딩비는 해당 계약의 규칙에 따라 보유 기간이 정산 시점을 넘을 때만 무기한 선물에 적용됩니다.
유동성은 하나의 숫자가 아닙니다
타이트한 호가 스프레드는 유용하지만, 체결 가능한 수량이 얼마나 되는지는 알려주지 않습니다. 깊이는 여러 가격 단계에 표시된 수량을 나타냅니다. 어떤 크기를 거래할 때 시장이 더 수월해지는 것은 경쟁력 있는 호가와 충분한 근접 가격 깊이가 있을 때입니다. 다만 단일 스냅샷으로는 주문이 도착할 때까지 그 깊이가 유지된다는 것을 증명할 수 없습니다. 활동량이나 24시간 거래량은 의사 결정 시점의 호가창 깊이를 대체하지 못합니다.
시장가 주문은 여러 가격에 걸쳐 체결되거나 일부 수량만 체결될 수 있습니다. Coinbase의 주문 가이드는 자사 플랫폼에서 이 두 가지 동작을 설명합니다. 지정가 주문은 허용 가능한 최악의 가격을 제한할 수 있지만, 미체결로 남거나 부분 체결될 수도 있습니다. 캔들이 지정가에 닿았다고 해서 해당 주문이 대기열 우선순위를 가졌다는 것을 보여주지는 않습니다. 서로 다른 주문 방식을 동등하게 취급하기 전에 주문 유형 가이드를 비교해 보세요.
주장에 근거 맞추기
유용한 체결 비용 기록은 거래소, 상품 및 계약 유형, 타임스탬프와 기준 가격, 매수·매도 호가, 각 단계에서 소비된 수량, 주문 방향과 크기, 평균 체결가, 수수료 일정, 그리고 누락되거나 오래된 데이터를 명시합니다. 반복 주문을 평가할 때는 각 결정 주변의 스냅샷이나 적절히 동기화된 호가창 업데이트를 보존하세요. 하나의 평균을 보편적인 비용으로 제시하기보다, 여러 크기와 더 빠른 장세 기간에 대한 결과를 확인하세요.
OHLC 캔들은 호가창이나 대기열을 보존하지 않습니다. 시간 단위 백테스트는 신호 시점의 체결 가능 깊이를 재구성하거나 지정가 체결을 증명할 수 없습니다. 고정된 슬리피지 입력값은 모델링된 규칙이 더 높은 가정 비용에 어떻게 반응하는지 보여줄 수 있지만, 역사적 임팩트 곡선은 아닙니다. SuperQuant의 포함된 예시는 합성 시간 데이터와 단순화된 비용 가정을 사용하며, 과거 호가창을 재생하거나 실시간 체결을 검증하지 않습니다. 더 짧은 시간 지평의 아이디어에 대해서는 스캘핑 비용 가이드에서 데이터가 해당 주장에 비해 너무 거칠 수 있는 시점을 설명합니다.
실용적인 순서는 간단합니다: 하나의 기준을 선택하고, 호가 스프레드를 계산하고, 필요한 크기를 표시된 호가 단계에 걸쳐 소화하고, 수수료를 한 번 더하고, 스냅샷이 알려주지 않는 것을 보고합니다. 이는 체결 추정치이며, 시장 호가나 투자 조언이 아닙니다.